意见领袖 | 温彬、孙莹
4月物价整体走势向好。CPI、核心CPI温和回升，受能源和出行服务价格上涨影响，环比由降转涨、同比涨幅扩大；PPI环比、同比涨幅均显著扩大，与国际大宗商品价格快速上涨，以及国内部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化有关；PPI-CPI剪刀差由负转正，反映上游价格恢复快于终端消费。
CPI：环比由降转涨、同比涨幅扩大
受能源和出行服务价格上涨影响，4月CPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.3%，高于历史同期均值-0.1%；同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。
食品价格弱于季节性。4月食品价格环比下降1.6%，低于历史同期均值-1.0%。分项来看，随着气温回暖，时令蔬菜与水果大量上市，价格持续下滑，蔬菜价格环比下跌6.4%，水果价格环比下跌2.3%，均低于季节性水平；猪肉价格环比下跌5.7%，低于历史同期均值-2.6%，但4月下旬已有所反弹；受饲料成本上升、阶段性供应偏紧影响，鸡蛋价格环比上涨2.7%，高于历史同期均值0.1%。
能源价格延续上行。美伊谈判陷入僵局，市场对供应中断的担忧推动国际原油价格持续走高，带动国内能源价格环比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，汽油价格环比涨幅由上月11.1%扩大至12.6%。其中，交通工具用燃料价格环比上涨11.5%，涨幅比上月扩大1.5个百分点，同比涨幅持平于上月的0.6%；水电燃料价格环比上涨0.1%，同比涨幅由3.4%扩大至17.4%。
核心CPI温和上涨。4月核心CPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.2%，持平于历史同期均值；同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
服务价格强于季节性。4月份，服务价格环比上涨0.5%，高于历史同期均值0.3%。其中，在清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响下，出行服务需求明显增加，带动旅游服务价格环比由上月下降12.9%转为上涨4.1%，高于历史同期均值1.9%；医疗服务价格环比涨幅由上月0.1%扩大至0.6%，高于历史同期均值0.2%；不过，多数重点城市租住需求热度下降，房租价格环比由上月持平转为下跌0.1%。
工业消费品价格基本保持稳定。4月份，扣除能源的工业消费品价格环比下降0.2%。其中，由于生产成本增加，家用器具、通信工具价格环比分别上涨0.2%和0.5%，均高于季节性水平；交通工具价格环比下跌0.4%，降幅比上月扩大0.2%个百分点，因国际油价持续高涨推高用车成本，叠加新能源汽车冲击、国七排放标准落地预期，燃油车销量持续下滑、价格承压；衣着价格环比下跌0.3%，低于季节性水平。
PPI：环比、同比涨幅均显著扩大
4月份，PPI环比上涨1.7%，已连续7个月上涨，涨幅比上月扩大0.7个百分点，为2021年10月以来最高；同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。
生产资料价格是主要拉动项。4月份，生产资料价格环比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大2.8个百分点。分项来看，采掘工业、原材料工业价格环比涨幅分别比上月扩大1.8、2.5个百分点至5.7%、4.9%，同比涨幅分别比上月扩大8.6、6个百分点至10.6%、7.1%；加工工业价格环比上涨0.4%，涨幅略有回落，同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。
从行业看，国际输入性因素以及供需关系改善带动相关行业价格上行。一方面，在国际原油价格上涨带动下，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业价格分别环比上涨18.5%、16.4%、8.3%、5.6%、1.7%。另一方面，得益于供需关系改善，锂离子电池制造、光纤制造、有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别环比上涨1.6%、22.5%、0.2%、1.9%、0.6%。
生活资料价格温和波动。4月份，生活资料价格环比下跌0.1%，与上月持平；同比下降1.0%，降幅比上月收窄0.3个百分点。其中，食品类、衣着类价格分别环比下跌0.4%、0.1%，均弱于季节性水平；一般日用品类价格环比上涨0.1%，表现符合季节性；耐用消费品类价格环比上涨0.1%，高于历史同期均值-0.2%。
二季度物价将延续企稳回升走势
展望下一阶段，在国内供需关系改善、外部输入性因素以及低基数效应叠加作用下，物价整体将延续企稳回升走势，呈现CPI 温和上行、PPI 结构性回升的格局。
多重因素支撑CPI温和上行。其一，随着稳就业、扩内需、促增收等各项措施落地显效，居民消费意愿和能力逐步修复，会带动服务与商品价格上涨；其二，霍尔木兹海峡目前处于“边打边通航”的危险状态，通航量远低于战前水平，商业航运短期内难以实质性恢复，油价大概率维持高位震荡；其三，去年同期基数较低。不过，食品价格或拖累CPI涨幅。虽然发改委近期连续启动冻猪肉轮换收储助推猪肉价格反弹，但当前能繁母猪存栏约3904万头，高于3650万头的合理水平，供应宽松格局尚未根本扭转，加之天气转热抑制猪肉消费需求，猪肉价格在二季度将延续低位运行；蔬菜、水果逐步进入供应旺季，价格将保持季节性下降趋势。
PPI结构性回升，上中下游价格修复分化显著。上游原材料价格受输入性因素影响，涨幅显著。中游制造业在上游成本传导带动下温和跟进，其中新动能行业因供需格局好、定价权强，价格将持续上行，而传统加工制造业价格涨幅有限。下游生活资料受制于终端需求偏弱，价格或基本持平，使得 PPI 回升难以有效传导至 CPI，物价从结构性回升走向全面性改善仍需时日。
(本文作者介绍：民生银行首席经济学家)专业股票配资炒股
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